值得關注的流動性質押衍生品

什麼是質押衍生品？

首先，我們先弄懂質押衍生品為何會出現。

PoS 機制旨在通過鎖定密碼學資產的方式來代替需要消耗大量能源的 PoW 機制提供網路安全性。

PoW 要求用戶鎖定能源和硬體，而 PoS 要求用戶鎖定資金（Staking）。

PoW工作量證明以及PoS權益證明介紹，請參考此文章

那麼這二者之間有何實質上的不同？

主要關鍵差異是流動性限制。為了保證網路活性與能夠持續處理交易，PoS 網路強制要求用戶長期鎖定質押品。有了質押品，PoS 網路就可以在駭客想要在裡面作亂時採取懲罰措施。

例如，如果網路要求驗證者必須保證 99.999% 的時間都在線來確保活性，在出塊期間掉線的驗證者就會遭到罰沒。

相比之下，PoW 礦工是通過購買礦機實現「質押」的，然後獲得區塊獎勵和交易費作為回報。由於需要預先支付礦機費用，礦工同樣面臨流動性問題，因為從回本到盈利需要較長一段時間。如果礦工的成本增加了，比如，電費上漲，他們可能需要藉錢來支付電費。

目前就有礦工在利用自己賺取的代幣貸款。從理論上來說，礦工可以使用自己的礦機作為抵押品來貸款。然而， Anicca Research 的 Leo Zhang 在文章中指出，礦機的二級市場太小，借款人不放心接受礦機作為抵押品。礦工轉而通過質押代幣來貸款，這是 BlockFi 和 Nexo 等借貸平台上槓桿交易激增的主要原因。

什麼是借貸協議?

借貸協議是流動性質押衍生品的主要用途，如 stETH、mSOL、sAVAX 都主要在借貸協議中作為抵押品。

部分項目預留有一小部分代幣，作為用戶立即退出時的流動性，如 Solana 上的 Marinade，雖然這會導致整體收益略微降低，但也為用戶的退出路徑增加了一條保障。

整體上，流動性質押衍生品在 DEX 中的流動性並不好，部分公鏈缺乏 Stableswap，交易滑點高，相對而言 sAVAX 的流動性更好。

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